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5月28日，市场全天窄幅震荡，三大指数小幅下跌。截至收盘(shōupán)，沪指跌(zhǐdiē)0.02%，深成指跌0.26%，创业板指跌0.31%。

板块(bǎnkuài)方面，饮料制造、可控核聚变、垃圾分类、深海科技等(děng)板块涨幅居前，电商、化学原料、CRO、造纸等板块跌幅居前。

全市场超3400只个股(gègǔ)下跌。沪深两市全天成交额1.01万亿元，较(jiào)上个交易日放量110亿。

今天，大盘整体窄幅震荡(zhèndàng)，万得全A全天振幅仅0.57%；

个股虽然跌多涨少，但本周几个热门题材都(dōu)有一定(yídìng)持续性，加上今天异动的新题材，领涨板块可以用三个字来概括：水、核、车。

第一个字是“水”，即以新水饮为(yǐnwèi)代表的新消费方向。

同花顺数据显示，饮料制造(zhìzào)、乳业、啤酒概念等多个板块，均有(yǒu)不错表现。个股(gègǔ)来看，会稽山（气泡黄酒）、均瑶健康（益生菌）等个股已走出三连板；欢乐家（椰子水）也录得20cm首板。

受上述板块提振，场内ETF中，食品饮料、消费50和酒等(děng)主题的产品，今天也(yě)小幅上涨。

国元证券研报指出，白酒方面，去库存、稳渠道、促消费是白酒行业主线，当前主要酒企渠道库存已降至合理水平(shuǐpíng)，随着政策的不断发力(lì)和消费场景的改善，白酒需求有望温和恢复，建议关注护城河宽阔(kuānkuò)，品牌(pǐnpái)、渠道力领先，韧性强的高端酒企。

大众品方面，黄酒消费(xiāofèi)热度渐起；啤酒消费逐渐(zhújiàn)进入旺季；休闲零食、能量饮料等细分赛道景气度高；餐饮供应链逐渐修复；乳业(rǔyè)上游供给端原奶价格底部企稳，龙头乳企韧性较强。

不过值得注意的(de)是，目前消费线内部也有分化。今天(jīntiān)港股市场上，前期热门的泡泡玛特盘中一度跌超7%，蜜雪集团盘中也跌超6%。

第二个字是“核”，主要指反复(fǎnfù)活跃，板块创下历史新高的可控核聚变概念；同时，可燃冰、核电(hédiàn)甚至此前的“海工装备（深海资源）”等(děng)板块也随之走强。

场内ETF中，主要对应的(de)是能源ETF和煤炭ETF等少数产品。

消息面上，有报道称，FIA（聚变能产业协会）此前发布的一项报告显示，调查的37家(jiā)商业核聚变(héjùbiàn)公司中，有26家认为在2035年前第一台核聚变机组(jīzǔ)将实现并网供电。

华源证券研报称，相对于传统核电，核聚变作为下一代能源(néngyuán)革命的(de)(de)破局点是大国博弈必争之地，工业革命往往带来新的能源革命需求，随着人工智能的能源需求呈指数级增长，现有能源体系面临挑战，核聚变因具备原料丰富且(qiě)环保、能量大且(dàqiě)可持续、安全性高等其他能源不可比拟的优势，正成为全球能源困局的解决方案，是人类未来更理想(lǐxiǎng)的终极能源。

目前，各国在(zài)聚变领域的竞争加速，近年来陆续制定和更新自身的聚变发展战略(zhànlüè)，从节奏上看，聚变技术已进入工程可行性验证，全球聚变装置数量已达百余个，随着参与国际ITER项目以及国内聚变装置的建设，我国已初步形成聚变装备产业链，展望(zhǎnwàng)后续国内资本(zīběn)开支力度有望加速，相关公司有望受益(shòuyì)。

不过，作为一个自五月中旬就持续热门的(de)题材，其上涨逻辑(luójí)近乎“明牌”，能够走出持续性，更少不了短线资金的博弈。

第三个字是“车(chē)”，有报道称(chēng)，围绕Robovan（无人货车）、Robotaxi（无人出租车）、Robosweeper（无人环卫车）、Robotruck（无人卡车）等概念，垃圾分类、物流、网约车(wǎngyuēchē)、无人驾驶等板块今天(jīntiān)表现活跃。

不过这一方向在(zài)场内ETF中体现(tǐxiàn)更少，仅智能汽车ETF盘中略有表现。板块内涨停股鲜少被基金重仓，可见该题材的主要(zhǔyào)参与者并非机构。

分析(fēnxī)指出，这些“车”概念走强，主要有三方面催化。

首先(shǒuxiān)，是隔夜中概股小马智行、文远知行双双大涨。

消息面上，5月27日，小马智行宣布与(yǔ)迪拜道路交通管理局（RTA）达成战略合作，将在当地(dāngdì)落地Robotaxi车队；同天，文远知行正式发布沙特阿拉伯市场拓展战略，其已在利雅得(lìyǎdé)、埃尔奥拉等沙特主要城市，完成了Robotaxi、Robobus、Robosweeper等自动驾驶(jiàshǐ)产品的测试与部署工作(gōngzuò)。

其次，是机器人行情从零部件向应用端的扩散，无人环卫(huánwèi)车(chē)、无人物流车等简单场景的落地价值凸显。

第三，是无人物流车概念最近持续大涨带来的(de)扩散效应。

以上三个字，主要概括的是领涨板块(bǎnkuài)表现。而(ér)对大盘整体而言，还有一个词值得关注——防御。

Wind数据(shùjù)显示，在主要股指中，今天仅红利指数小幅飘红。

场内ETF中(zhōng)，现金流、红利低波等主题产品也得到了(le)不少资金关注。

华西证券指出，整体来看，（近期）小微盘品种(pǐnzhǒng)继续走强，中证2000拥挤度再创新高。同时，小微盘行情企稳回升，也让市场隐含波动率继续处于低位，指数层面暂未出现明显的参与(cānyù)机会(jīhuì)。

值得注意的(de)是，小微盘拥挤度较高，继续走强或许需要更强的逻辑支撑；而如果面对利空(lìkōng)因素扰动，则可能成为释放调整(tiáozhěng)风险的窗口。在后一种情况下，指数级别的参与机会或与调整幅度(fúdù)相关(xiāngguān)。其中科技股或将来到更低的价格水平，随着科技叙事的持续演绎，相关品种在利好因素的催化下，更容易迎来超跌反弹。

对于后市，中信证券研报表示，不确定性或贯穿2025年经济运行，回顾历史上(shàng)不确定性陡升时期，全球经济呈现阶段性收缩与结构性分化(fēnhuà)并存的特征。展望下半年经济表现，关税扰动(rǎodòng)仍是影响经济运行的主线，经济或呈现“生产偏强、投资回升、消费稳健(wěnjiàn)、出口(chūkǒu)仍具韧性”的特点。